CII, 4.5조 동 규모 전환사채 발행의 이유는?

CII, 베트남 증권시장과 인프라 투자에 관심 있는 독자라면, 호찌민시 기반의 인프라 투자기업인 CII(CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh)의 최근 움직임을 주목할 필요가 있습니다.

2025년 1월 15일, CII는 주주총회에서 대규모 전환사채 발행과 주요 고속도로 프로젝트 투자 계획을 공식 발표했습니다. 이번 포스팅에서는 CII의 투자 전략과 사채 발행 배경을 상세히 알아보겠습니다.

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CII의 투자 전략: 호찌민-미투언 고속도로 확장 프로젝트

CII는 호찌민-중르엉-미투언 고속도로 확장 프로젝트에 본격적으로 참여한다고 발표했습니다. 이 프로젝트는 CII, Đèo Cả 그룹, Tasco의 연합체가 주도하며, 총 연장 약 91.13km에 달하는 대규모 인프라 건설 사업입니다.

CII는 이미 중르엉-미투언 고속도로 BOT 프로젝트의 89%를 소유하고 있어, 이번 확장 프로젝트에 참여하는 것이 자연스러운 연장선이라고 설명했습니다.

CII는 두 가지 형태의 전환사채 발행을 통해 투자 자금을 마련할 계획입니다.

사채 발행 구조
- 1차 발행: 최대 2조 동
- 2차 발행: 최대 2.5조 동 (해당 프로젝트 입찰 성공 시 발행)
- 만기: 10년
- 이자율: 초기 4년 고정 10%/년, 이후 변동금리(참고금리+3.5%)
왜 전환사채를 선택했는가?
- 주식 발행 대신 전환사채를 선택한 이유는 기존의 전환 주식 발행이 잦은 주식 수 변동을 초래하며 회사의 유동성 관리에 어려움을 준다는 점이었습니다.
- 또한, 일반 사채 발행 시 부채비율이 더욱 증가해 재무적 리스크가 커지므로, 전환사채 발행을 통해 투자자와 회사 모두의 요구를 충족시키는 전략을 채택했습니다.
전환사채 발행의 기대 효과
- 투자자 맞춤형 상품: 전환 시 주식과 사채로 투자 선택 가능
- 재무 구조 개선: 만기 시 자동 전환으로 부채비율 감소
- 장기적 투자 여력 확보: 신규 프로젝트 자금 조달 기반 마련

CII는 왜 북남 고속도로 대신 호찌민-미투언 구간을 선택했을까요?

지역적 중요성: 메콩 델타 지역은 경제 발전과 함께 도로교통 수요가 급증하고 있으며, 주말 통행량이 평일 대비 20~25% 증가하고 있습니다.
사업성 검증: 기존의 중르엉-미투언 고속도로 통행료 수익은 2023년 대비 2024년에 28.6% 증가했으며, 2025년 초반에도 12.6% 성장세를 기록 중입니다.

CII는 이번 프로젝트 외에도 NBB2, NBB3 부동산 프로젝트를 통해 2025~2027년 동안 현금흐름을 유지할 계획입니다. 부동산 프로젝트는 2029년부터 본격적인 수익을 창출할 것으로 예상됩니다.

또한, IFRS(국제회계기준)를 도입해 자산 가치를 현실적으로 반영함으로써 외국인 투자 유치와 재무 투명성을 강화할 준비를 하고 있습니다.

CII는 전환사채 발행을 통해 투자 유치와 재무 구조 개선을 동시에 달성하려는 전략을 취하고 있습니다. 메콩 델타 지역의 교통 인프라 개발과 부동산 사업 확장으로 장기적 수익성을 확보하려는 모습은 투자자들에게 긍정적인 시그널로 다가옵니다.

CII의 전략이 성공한다면, 주가와 배당률 모두 긍정적인 영향을 받을 가능성이 높습니다. 특히 베트남 인프라 산업에 관심 있는 투자자라면 CII의 행보를 주목해 보세요.