MSCI 불발 이후, 한국·베트남 투자 이렇게 대비하세요

MSCI 불발 이후, 한국·베트남 투자 이렇게 대비하세요.

“또다시 무산.” 2025 년 6 월 25 일 새벽 공개된 MSCI 2025 연례 시장 분류에서 한국은 선진국(Developed) 지수 편입은 물론 후보 단계인 관찰대상국(Watch List) 등재에도 실패했습니다.

반면 베트남은 프런티어(Frontier) 지위를 유지하며 ‘격상 준비’만 이어가는 상황입니다.

왜 MSCI 편입이 이렇게 중요한지, 그리고 이번 결과가 시사하는 바를 정리했습니다.

Table of Contents

1. MSCI란 무엇인가? ― 지수 체계와 한국·베트남의 현재 위치

MSCI Inc.는 전 세계 자산운용사가 벤치마크로 삼는 주가지수를 산출·관리합니다.

지수 분류	대표 지수	한국	베트남
선진국	MSCI World Index	편입 실패	해당 없음
신흥국	MSCI Emerging Markets	✔ 편입	해당 없음
프런티어	MSCI Frontier Markets	해당 없음	✔ 편입

편입 심사 기준은 ① 경제발전 수준 ② 시가총액·유동성 ③ 시장 접근성(18개 세부 항목) 세 가지를 모두 만족해야 합니다.

패시브 자금 유입
MSCI 지수를 추종하는 ETF·인덱스펀드 운용 규모는 19 조 달러(2025 년 5 월 기준)를 넘어섭니다. 단순 편입만으로도 ‘자동 매수’가 쏟아집니다.
리스크 프리미엄 축소
‘선진국’ 딱지는 국가 리스크를 낮춰 외국인 자본 유치와 차입 비용을 동시에 절감합니다.
정책 드라이브 촉진
금융당국이 외환·세제·거래제도를 개선할 명분이 생겨 국내 시장환경이 한 단계 업그레이드됩니다.

MSCI는 올해도 두 가지를 지적했습니다.

분야	구체적 장애	현행 조치(요약)	평가
FX 시장 개방	KRW 오프쇼어 허용·24 h 호가 체계 미흡	외국기관 온쇼어 참여 확대, 거래시간 연장(2024)	“진전은 있으나 Developed 기준 미달”
투자자 ID 시스템	LEI 도입에도 in-kind 이전·OTC 거래 불편	LEI 전면 도입, 보고 절차 간소화	“실무 활용도 제한적”

공매도 규제의 잦은 변화도 “정책 일관성 저하” 요인으로 꼽혔습니다.

결국 MSCI는 “조치 효과가 충분히 검증될 때까지 모니터링 필요”라며 관찰대상국 포함조차 보류했습니다.

현재 지위: Frontier Market 유지(지수 내 비중 24 %로 1위)
다음 관문: 신흥국(EM) 편입
주요 걸림돌
1. VND 외환 규제 – 해외 역외 NDF·24 시간 호가 시장이 아직 열리지 않아 대형 패시브 자금의 헤지·송금 비용이 높습니다.
2. 외국인 보유한도(FOL) – 2025 년 5 월 시행된 Decree 69/2025 등으로 일부 금융기관 · 비은행 업종은 최대치를 49 ~ 50 %까지 열었지만, 대부분 상장사는 여전히 49 % 이하입니다.
  호찌민·하노이 합산 상장사 ≈ 1,000개 가운데 외국인 선호 종목이 100개도 채 되지 않아 VN30 대형주 다수는 연중 ‘잔여 룸 0 %’ 상태가 이어집니다.
3. 결제주기 – KRX-VN 차세대 시스템이 2025-05-05 정식 가동됐음에도 실제 정산은 여전히 T+2.5입니다. T+1 단축은 데이터 검증·시범 적용 단계라 MSCI 평가에는 즉각 반영되지 않았습니다.

관전 포인트
FTSE 승격이 선행되면 MSCI도 따라올 것이라는 기대가 있지만, MSCI는 절대 유동성을 더 중시하므로 일정이 다소 늦춰질 수 있습니다.

MSCI 불발, 시장 접근성이 핵심
한국·베트남 모두 FX 시장 유연성과 제도 일관성에서 미흡 판정을 받았습니다.
‘개선’과 ‘검증’ 사이 2~3 년의 시차
제도를 고치더라도 글로벌 운용사들이 실제 거래·결제·헤지를 해 보고 “문제없다”는 공감대를 형성해야 관찰대상국에 올라섭니다.
투자 체크리스트
- 편입 기대 베팅은 ‘정책 발표 → 시범 운용 → MSCI 실사 → Watch List → 편입’의 4단계, 최소 2-3 년이 걸리는 장거리 레이스입니다.
- 베트남처럼 프런티어 상위국은 지수 재조정 때 비중 확대 효과를 노릴 수 있습니다. 대형은행·브로커리지 등 대표주에 주목해 보세요.

한 줄 정리
“MSCI 편입은 제도 개선 + 시장 신뢰라는 두 바퀴가 함께 돌아야 완성되는 마라톤이다.”

본 글은 교육·정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 투자 판단의 최종 책임은 독자에게 있습니다. 투자 전 반드시 원문 자료와 공식 공시를 확인하시기 바랍니다.