HOSE 상장, THM과 VVS의 도전과 의미

호치민증권거래소(HOSE)가 UPCoM 상장을 마친 두 기업의 신규 상장 신청서를 접수했다.

대상 기업은 섬유·의류 가공 및 수출입업체 CTCP Tứ Hải Hà Nam(THM)과 중대형 트럭 수입·유통업체 CTCP Đầu tư phát triển Máy Việt Nam(VVS)이다.

두 기업은 각각 현재 UPCoM 시장에서 거래 중이며, 곧 HOSE로 이전해 더 높은 유동성과 투자자 접근성을 확보할 계획이다.

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THM의 현황과 HOSE 상장 준비

2025년 1분기 실적
- 매출: 110억 동
- 분기 손실: 약 20억 동 (원재료비, 이자비용, 관리비 등으로 비용이 매출을 상회)
- 회사 측은 1분기 매출이 낮은 이유로, 생산은 완료되었으나 출하 및 매출 인식 시점이 2분기로 이연된 점을 들고 있다.
2025~2026년 목표
- 2025년 매출 목표: 1,500~1,700억 동 (전년 대비 11~26% 증가)
- 2025년 순이익 목표: 90억 동 (전년 대비 +39%)
- 2026년 순이익 목표: 150억 동 (2025년 대비 2.3배 성장)
- 2025년에는 배당을 실시하지 않으며, 2026년에는 8% 배당 계획을 발표했다.
주가 흐름
- UPCoM 상장일(2023년 10월 18일) 기준가: 10,500 동/주
- 상장 첫날 종가: 12,200 동/주 (+16%)
- 2025년 6월 4일 종가: 5,300 동/주 (상장 초기 대비 절반가량 하락)
- 상장 후 주가 하락은 1분기 실적 부진이 시장에 반영된 결과로 풀이된다.
지배구조 및 주요 주주
- 모회사: CTCP Appatex
- Appatex 지분율: 65.68% (약 820만 주)
- THM의 이사회 의장은 Appatex의 의장 겸임
- 2025년 1월 중 Appatex가 THM 주식 150만 주 매도 신청을 시도했으나, 시장가 미달로 성사되지 않았다.

수익성 회복
- 1분기 손실 상태를 반전시키고, 2분기 이후 목표 매출 및 순이익을 달성해야 한다.
- 2025년 하반기 수출 물량 인도 시점과 원자재 수급 안정화가 관건이다.
투명한 지배구조 구축
- Appatex의 지분이 절반 이상인 상황에서 소액주주 보호와 내부통제 강화가 필요하다.
- 감사위원회 및 이사회 운영을 명확히 하고, 분기별 공시를 충실히 이행해야 한다.
유통주식 비율 확보
- 상장 후 유통 가능한 주식 비율을 HOSE 요건에 맞춰야 한다.
- 현재 모회사 보유 물량이 많으므로, 락업 해제나 일부 지분 매각 등을 검토해 소액주주 거래 물량을 늘려야 한다.

2025년 1분기 실적
- 매출: 1조 1,360억 동 (+42% YoY)
- 순이익: 260억 동 (+210% YoY)
- 금융 수익(주로 환율 차익) 증가로 이익률이 크게 개선되었다.
- 상반기 실적 달성률: 매출 목표의 27%, 순이익 목표의 29%.
2025년 목표
- 매출 목표: 4조 2,000억 동 (+8% YoY)
- 세전이익 목표: 900억 동 (+2% YoY)
- 사업 계획은 부품 매출 비중 확대, 환헤지 전략, 원가 절감 등을 포함한다.
주가 흐름
- UPCoM 상장일(2022년 10월 7일) 기준가: 14,500 동/주
- 상장 첫날 종가: 20,300 동/주 (+40%)
- 2025년 6월 4일 종가: 20,000 동/주 (상장 후 안정적 흐름 유지)
- 견조한 실적을 바탕으로 주가가 안정세를 보이고 있다.
지배구조 및 주요 주주
- 최대주주: Nguyễn Vũ Trụ(47.77%)
- 차석주주: Nguyễn Thị Thu Huyền(10.34%), CTCP M&A Việt Nam(8.36%)
- 이사회 및 경영진은 주주 이익과 일치된 경영 전략을 구사 중이다.

수익성 안정화
- 1분기 실적 호조를 유지하며 연간 목표 달성을 위한 매출·이익 성장세를 이어가야 한다.
- 하반기 유통 물량 확대와 수익성 높은 부품 판매 비중 강화가 필요하다.
투명한 지배구조 및 공시 체계
- 대주주 지분율이 높아 유통주식 비율을 확보하기 위한 방안을 마련해야 한다.
- 외부 회계감사보고서 제출, 분기별 재무 공시를 충실히 이행하여 투자자 신뢰를 쌓아야 한다.
자본 조달 및 투자 확대
- HOSE 상장을 통해 기관·외국인 투자를 유치해 운전자본을 확보하고, 물류 설비 확대에 투자해야 한다.
- 상용차 수요 증가에 대응해 인프라 및 서비스 네트워크를 강화할 계획이다.

유동성 및 거래량 확대
- HOSE로 이전하면 UPCoM 대비 일평균 거래량이 크게 증가하여 주가 안정 효과가 기대된다.
- THM과 VVS 모두 소액주주들이 보다 원활하게 거래할 수 있는 환경이 조성된다.
기관·외국인 투자자 참여 용이
- HOSE 상장 요건을 충족한 기업은 외국인 지분 한도 내에서 기관·외국인 투자자 자금 유입이 가능하다.
- 특히 VVS처럼 글로벌 물류 및 상용차 시장과 연계된 기업은 외국인 투자자 관심도가 높다.
기업 신용도 및 브랜드 이미지 제고
- HOSE 심사 기준을 만족해야 하기 때문에 재무 투명성·지배구조·공시 시스템을 강화해야 한다.
- 이는 기업 가치 평가에 긍정적 영향을 주며, 대외 신용도 향상으로 이어진다.
자본 조달 및 성장 기회
- HOSE 상장을 통해 대규모 자금을 조달할 수 있어 설비 투자, 연구개발, M&A 등 성장 전략을 가속화할 수 있다.
- THM은 실적 회복을 위한 추가 투자, VVS는 유통 인프라 확대를 위한 자본 확보에 주력할 계획이다.
리스크 관리 중요성
- 상장 과정에서 요구되는 감사·공시 의무 증가로 내부통제 시스템을 강화해야 한다.
- 외부 시장 리스크(예: 환율 변동, 원자재 가격 상승)와 업황 변동에 대비한 대응 전략을 마련해야 한다.

UPCoM 시장에서 경험을 쌓은 THM과 VVS는 이제 HOSE 상장을 통해 새로운 도약을 준비하고 있다.

두 기업이 HOSE 상장을 성공적으로 완료하면, 베트남 증시는 한층 다채로워지고, 투자자들은 더 다양한 선택지를 갖게 될 것이다.

THM과 VVS의 상장 일정과 이후 주가 움직임을 주목하며, 이들이 베트남 경제 성장에 기여할 지 여부를 지켜보자.