베트남 주식시장의 성장세와 함께 베트남 증권사 마진대출 리스크가 점차 주목받고 있습니다.
최근 몇 년간 베트남 증권사들은 마진대출을 통해 높은 이익을 창출해 왔는데요.
동시에 이로 인해 ‘폭탄 부채’ 가능성까지 거론되는 등 시장 불안정성에 대한 우려도 커지고 있습니다.
이번 포스팅에서는 베트남 증권사 마진대출 리스크가 어떻게 발생했는지, 그리고 2025년 이후 어떤 해법이 모색되고 있는지를 알아보겠습니다.
1. 베트남 마진대출 시장의 급성장 배경
경쟁 심화와 마진대출 의존도 증가
베트남 증권사들은 최근 몇 년 동안 거래수수료 인하 경쟁을 벌여왔습니다.
과거에는 총수익에서 중개수수료가 큰 비중을 차지했지만, 이제는 수수료율이 눈에 띄게 내려가며 중개수수료 매출이 줄어든 상황입니다.
자연스럽게 새로운 수익원을 찾아야 했고, 마진대출이 그 대안이 되었습니다.
통계에 따르면, 2024년에 베트남 증권사들의 마진대출이 사상 최고치를 기록하면서 여러 증권사의 핵심 수익원으로 부상했습니다.
2025년에도 신용 성장 목표가 전년 대비 더 높게 설정될 것으로 예상되어, 베트남 마진대출 리스크에 대한 시장의 우려도 그만큼 커지고 있습니다.
은행 자금 조달과 마진대출 연계
베트남 증권사들은 자체 자본뿐만 아니라 은행에서 빌린 자금을 활용해 마진대출을 확대해 왔습니다.
은행 대출 금리가 평균 4~5%대로 비교적 낮은 편이어서, 증권사는 이를 활용해 8~9%대의 이자를 받는 마진대출로 수익 스프레드를 확보할 수 있었습니다.
이 구조는 증권사에 높은 이익을 안겨주지만, 시장이 급락하면 대규모 반대매매와 부실 채권 증가로 이어질 수 있는 리스크도 안고 있습니다.
2. ‘폭탄 부채’ 우려의 핵심 요인
1) 시장 변동성 증가와 반대매매 리스크
마진대출은 시장이 상승할 때는 큰 문제가 없지만, 주가가 하락하면 담보 가치가 떨어져 대규모 반대매매(Forced Selling) 로 이어질 수 있습니다.
이는 다시 주가 하락을 가속화시켜, 증권사와 은행 양측 모두에 부정적인 영향을 미치는 “폭탄 부채” 위험을 초래합니다.
2) 은행 차입금의 다른 활용: 기업 채권 투자
여기에 더해, 일부 증권사는 은행에서 빌린 자금을 마진대출뿐만 아니라 기업 채권 투자에도 활용하고 있습니다.
베트남 채권시장은 아직 신뢰가 완전히 회복되지 않았다는 점에서, 이 부분도 추가적인 리스크 요인으로 거론됩니다.
기업 채권은 현금화가 어려울 수 있으며, 기업 상황이 나빠질 경우 채권 가치가 급락해 증권사와 은행 모두 잠재적 손실을 볼 수 있기 때문입니다.
3) 그림자 금융(Shadow Banking) 논란
또 하나 주목할 점은, 증권사의 마진대출이 그림자 금융(Shadow Banking) 의 형태로 이어진다는 지적입니다.
은행권 대출 문턱을 넘기 힘든 법인이나 개인 투자자들이 증권사를 통해 쉽게 마진대출을 얻는 구조가 형성되면서, 전통적 은행 규제보다 상대적으로 완화된 환경에서 대출이 이루어지고 있습니다.
규모가 아직 전체 금융시장 대비 크지 않아 시스템 리스크로 직결되지는 않지만, 시장이 급락할 경우 빠른 속도로 위험이 전이될 수 있다는 점이 우려됩니다.
3. 베트남 증권사 마진대출 리스크: 규제와 대책은 충분한가?
현행 규제: 자본 대비 마진대출 상한 200%
베트남 금융당국은 증권사의 마진대출 한도를 자본 대비 200% 이내로 제한하고 있습니다.
또한 단일 종목에 대한 마진대출도 자본 대비 10%, 특정 고객에 대한 대출은 3% 이내라는 규제가 있습니다.
실제로 2024년 말 기준 마진대출 잔액이 240조 동을 기록했지만, 이는 증권사 총 자본의 약 89% 수준으로, 아직 규제 상한인 200%에 미치지 못하고 있습니다.
따라서 당장 규제를 위반하는 정도는 아니지만, 사상 최고치를 기록한 잔액이 계속 증가하는 추세라는 점을 간과하기는 어렵습니다.
규제 강화보다 필요한 것: 시장 모니터링과 정보 투명성
전문가들은 당국이 규제를 강제로 강화하기보다는, 시장 모니터링과 정보 투명성을 높여야 한다고 지적합니다.
예컨대, 마진대출 흐름과 채권 투자 규모가 어떤 식으로 증권사의 재무건전성과 연결되는지에 대한 세밀한 감시 체계를 구축할 필요가 있습니다.
특히 2025년에는 증권사들이 대규모 증자를 통해 마진대출 여력을 더욱 넓힐 것으로 전망되는 만큼, 시장 참여자 간 정보 공유와 투명한 공시가 무엇보다 중요해질 것으로 보입니다.
4. 결론 및 요약: 현명한 투자와 리스크 관리가 핵심
올해와 내년, 베트남 증권사들의 마진대출 확장은 계속될 것으로 보입니다.
이는 베트남 경제, 동남아 시장 동향 속에서 증권사와 은행이 서로 이해관계를 맞춰가며 성장 동력을 확보하는 자연스러운 과정일 수 있습니다.
그러나 그 이면에는 시장 급락 시에 발생할 수 있는 반대매매와 기업 채권 리스크 등 여러 잠재적 위험 요소가 잠복해 있다는 사실을 무시할 수 없습니다.
투자자 입장에서는 마진대출이 높은 수익을 노릴 수 있는 기회인 동시에, 원금 손실 가능성을 증가시키는 양날의 검이라는 점을 반드시 인식해야 합니다.
한편 정책 당국과 금융기관은 규제 기준을 지키면서도 정보 투명성을 높이고, 시장 충격에 대한 완충장치를 미리 마련해 ‘폭탄 부채’ 상황이 현실화되지 않도록 주의해야 합니다.
앞으로도 지속적인 시장 동향 분석을 통해 투자자들의 이해를 높이는 한편, 베트남 금융시장이 안전하고 투명한 방향으로 성장할 수 있도록 다양한 제도적 뒷받침이 필요할 것입니다.
기사 출처: VietTimes
(상기 원문 내용을 바탕으로 번역 및 각색하였으며, 일부 수치는 편의상 요약하였습니다.)
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