베트남 증권사 VNDirect가 발표한 최신 보고서에 따르면, 하도 그룹(HoSE: HDG)은 부동산 시장의 회복과 수력발전 부문의 반등을 기반으로 2025~2026년 대폭적인 실적 개선이 예상됩니다.
그러나 태양광 프로젝트 관련 리스크는 여전히 부담 요인으로 작용하고 있습니다.
Charm Villas 3, 하도 실적 견인할 핵심 프로젝트
보고서는 하도 그룹의 핵심 주거 개발 프로젝트인 Charm Villas 3가 2025년 분양 개시, 2025~2026년 중 입주 완료될 예정이라고 전했습니다.
특히 부동산 시장이 낮은 금리와 정부의 규제 완화 정책 덕분에 점차 회복세를 보이는 가운데, Charm Villas 프로젝트의 2차 시장 거래가는 전년 대비 74% 상승해 시장 기대감을 높이고 있습니다.
VNDirect는 Charm Villas 3 프로젝트로 인해:
- 부동산 매출이 92~100% 증가,
- 매출총이익은 112~212% 급등할 것으로 전망했습니다.
즉, 이 프로젝트는 하도 그룹의 실적 회복에 있어 핵심 동력이 될 것으로 보입니다.
수력발전도 반등… 라니냐 효과 기대
수력 발전 부문에서도 긍정적인 흐름이 감지됩니다.
엘니뇨로 인해 지난 2년간 타격을 입었던 발전량이, 2024년 하반기부터 라니냐 재등장과 함께 회복될 전망입니다.
이에 따라:
- 2025년 수력발전량은 1.2억 kWh로 전년 대비 7.9% 증가,
- 수력발전 매출은 9.6% 증가할 것으로 예측됩니다.
EVN(베트남전력공사)의 재무 여건 개선으로 인해 발전소 운영 조건도 보다 유연해질 것으로 기대되고 있습니다.
재생에너지 확대 계획… 하지만 HP4 프로젝트는 ‘리스크’
한편, 정부의 전력개발계획 8(QHĐ8) 수정안에 따르면, 2025~2030년 사이 재생 에너지의 발전 용량은 2024년 대비 3.3~5.2배 증가할 전망입니다.
하도 그룹 역시 2030년까지 풍력발전 520MW 확장 계획을 가지고 있어 수혜가 기대됩니다.
그러나 태양광 프로젝트 ‘Hồng Phong 4(HP4)’의 법적 불확실성은 걸림돌입니다.
정부 차원의 최종 판단이 내려지지 않아 하도는 해당 프로젝트에 대한 충당금을 계속 설정하고 있으며, 발전 단가도 기존 9.35센트/kWh에서 7.09센트로 하향 조정됐습니다.
이에 따라 2025년 재생에너지 매출은 전년 대비 12% 감소할 것으로 VNDirect는 추정했습니다.
주가 저평가? 실적 성장 감안하면 매력적인 밸류에이션
2024년 4분기 하도의 순이익은 1540억 동으로 전년 동기 대비 37% 감소했습니다.
이는 HP4 관련 충당금 증가가 주요 원인입니다.
하지만 2025년 순이익은 68% 증가, 2026년에는 61.5% 증가할 것으로 VNDirect는 전망합니다.
이러한 성장을 반영할 경우, 하도의 현재 주가 26,900동은 매수 기회로 해석될 여지가 있습니다.
VNDirect는 목표 주가를 33,400동으로 제시하며, 현재 주가수익비율(P/E)이 15.7배 수준이라는 점에서 밸류에이션 측면에서도 매력적이라고 평가했습니다.
결론: 매력과 리스크 공존… 관망 속 선별적 접근 필요
하도 그룹은 분명 부동산 및 수력발전 부문의 반등이라는 긍정적인 모멘텀을 확보하고 있습니다.
특히 Charm Villas 3는 단기간 내 실적을 이끌 수 있는 강력한 카드입니다.
하지만 HP4 프로젝트와 같은 불확실성은 여전히 투자자에게 부담으로 작용합니다.
실적 회복세를 확인하면서, 중장기적 관점에서 선별적으로 접근하는 전략이 유효할 것으로 보입니다.
💬 현지 투자자 댓글 반응은?
- “Charm Villas 언제 판다는 말만 하고 실제로는 안 판다” – 투자자 불신 여전
- “이 정도면 나쁘지 않다. 빨간불 들어오면 줍자” – 관망 중 매수 타이밍 노리는 반응
- “전기나 부동산 둘 다 아직 어렵다” – 전반적 회의론도 존재
- “매년 차암, 차암, 차암만 한다” – 장기 투자자의 피로감 표현도 눈에 띔
기사 출처: VNDirect dự báo doanh thu bất động sản của Hà Đô sẽ tăng mạnh, mảng năng lượng gặp khó
지난 포스트 다시보기
VN-Index, 3월 마지막 주 증시 조정세 지속 – 주요 지지선 점검 필수
팜녓브엉 회장, VinFast에 아직 22조 7,430억 동 ‘사비 지원 약속’ 남아
KIDO 그룹, 싱가포르·중국·말레이시아 상인 방문…전자상거래 협력 기회 확대
핑백: 김수현 눈물의 기자회견 “나는 거짓 없이 살았다” 베트남 현지에서도 주목