갑작스러운 부채 증가
재무제표 분석을 통해 기업의 부채 증가 이유를 파악하는 것은 매우 중요합니다.
필자는 기업 분석을 하던 중, 2024년 2분기의 재무 상태표에서 이상한 점을 발견했습니다.
분석 대상이었던 기업은 교육 자재를 유통하고 출판하는 기업으로, 주로 교과서와 학습 자료를 제작해 베트남 전역에 공급하는 기업이었습니다.
그러나 2분기의 재무 상태표에서 부채가 갑작스럽게 증가한 것이 눈에 띄었습니다.
이는 마치 기업이 갑작스러운 재정적 문제를 겪고 있는 듯한 신호처럼 보였습니다.
필자는 즉시 재무제표와 그에 딸린 주석을 꼼꼼하게 살펴보기 시작했습니다.
부채 증가가 왜 발생했는지 알아내고자 했지만, 주석만으로는 정확한 사유를 파악할 수 없었습니다.
“혹시 이 기업에 무슨 문제가 생긴 걸까?”라는 의문이 들었습니다.
하지만 주석에는 단순한 숫자들만 나열되어 있었고, 그 뒤에 숨겨진 이야기를 찾아내는 일은 쉽지 않았습니다.
사회적 관찰과 문화적 이해의 중요성
이상한 부채 증가의 이유를 파악하기 위해 필자는 많은 에너지를 쏟았습니다. 하지만 한참을 분석하던 중, 더 이상 집중하기 어려웠고, 머리를 식히기로 했습니다.
그때 잠시 아파트 엘리베이터를 타고 1층으로 내려가던 중, 등교하는 학생들이 눈에 들어왔습니다.
그리고 문득 “아! 베트남은 9월 학기지!”라는 생각이 떠올랐습니다.
베트남에서는 6월 말부터 7월 초까지 방학이 시작되고, 9월에 신학기가 시작됩니다. 신학기가 시작되기 전인 상반기에는 교육 자재와 교과서의 수요가 급증하는 시기입니다.
그렇다면 이 기업이 상반기에 교과서 제작을 위해 자금을 조달해야 했다는 것이 부채 증가의 이유일 수 있겠다는 생각이 들었습니다.
베트남 교육부로부터 인허가를 받아 교과서를 제작하는 과정에서, 기업은 상당한 비용을 지출해야 하고, 이를 충당하기 위해 부채가 증가한 것이었습니다.
이제 모든 퍼즐이 맞춰졌습니다. 베트남의 학기제도와 교육 시스템을 이해하지 못했다면, 이 기업의 부채 증가가 왜 발생했는지 정확히 알기 어려웠을 것입니다.
분기별 재무 상태표 확인
필자는 다시 재무제표로 돌아가서 분기별 재무 상태표를 하나씩 비교해 보았습니다. 흥미롭게도, 이 기업은 매년 2분기에 부채가 급격히 상승하는 패턴을 보여주고 있었습니다.
이는 매번 새로운 교과서 제작과 유통 준비에 맞춰 자금을 조달하는 과정에서 일어나는 반복적인 현상이었습니다.
기업은 항상 2분기에 대규모 부채를 지고, 3분기와 4분기에 그 부채를 점차 회수해 나가며 재정 안정성을 회복하는 패턴을 유지하고 있었습니다.
필자는 이 과정을 통해 재무제표의 숫자들이 왜 그렇게 보였는지 명확하게 이해할 수 있었습니다.
처음에는 갑작스러운 부채 증가가 문제처럼 보였지만, 실제로는 기업의 사업 구조와 시즌별 특성에 따른 자연스러운 결과였던 것입니다.
숫자 뒤에 숨겨진 이야기
이번 재무제표 분석을 통해 필자는 다시 한번 숫자 뒤에 숨겨진 이야기의 중요성을 느꼈습니다.
단순히 재무제표의 숫자만 보고 기업의 상황을 판단하기보다는, 그 숫자들이 발생한 배경과 사회적, 문화적 맥락을 이해하는 것이 필수적이라는 사실을 깨달았습니다.
특히 베트남과 같은 국가의 학기제도, 그리고 기업들이 신학기 준비를 위해 어떻게 자금을 운영하는지에 대한 문화적 이해가 없다면, 이러한 재무제표 분석은 결코 완전할 수 없었을 것입니다.
숫자는 거짓말을 하지 않지만, 그 뒤에 숨겨진 맥락과 이야기를 파악하지 못하면 진정한 의미를 이해할 수 없습니다.
이번 경험을 통해 재무제표만으로는 알 수 없는 기업 분석의 한계를 다시 한번 느꼈으며, 기업 분석에서 문화적, 사회적 요소를 고려하는 것이 얼마나 중요한지 깨달았습니다.
이제 이 기업의 재무제표를 분석할 때마다, 필자는 단순한 숫자 그 이상의 이야기를 찾아가고 있습니다.
숫자만 보는 것이 아닌, 그 이면에 숨겨진 배경을 이해하는 것, 그것이야 말로 기업 분석의 핵심이라고 할 수 있습니다.