도입부: 놀라운 발견
필자는 기업을 분석할 때 항상 재무 상태표부터 살펴보는 습관이 있습니다. 숫자는 거짓말을 하지 않기 때문에, 기업의 건강 상태를 가장 명확하게 보여주는 도구라고 생각하기 때문입니다.
이번에도 분석하고 있던 기업의 재무 상태표를 엑셀에 입력한 후, 차트를 만들었을 때 한 가지 이상한 점을 발견했습니다.
부채가 갑자기 크게 증가한 모습이 차트에 선명하게 드러났습니다. 필자는 순간적으로 “이건 심각한 문제일지도 몰라”라는 생각이 들었습니다.
차트 상에서 부채가 크게 증가하면 당연히 기업의 재정 상태에 뭔가 큰 변화가 생겼다는 것을 의미하기 때문입니다. 이 현상을 파악하기 위해 필자는 재무 상태표를 더 깊이 분석하기로 마음먹었습니다.
문제 제기: 부채 증가의 원인
재무 상태표를 분석하면서 필자는 점점 더 혼란스러워졌습니다. 왜냐하면 부채의 급격한 증가 외에는 다른 문제가 보이지 않았기 때문입니다.
대부분의 자산 항목은 안정적인 상태를 유지하고 있었지만, 유독 장기 미수금이 눈에 띄게 증가한 것을 확인할 수 있었습니다.
“대체 왜 이렇게 된 걸까?”라는 생각이 머릿속을 떠나지 않았습니다. 더 자세히 알아보기 위해 재무제표의 주석을 살펴보았지만, 그곳에는 단지 A 기업 미수금, B 기업 미수금이라는 식의 금액 정보만 나와 있을 뿐이었습니다.
이러한 숫자만으로는 그 이유를 파악할 수 없었습니다. 필자는 순간 “재무제표만으로는 이 문제를 해결할 수 없겠구나”라는 깨달음을 얻게 되었습니다.
이때 필자는 한 가지 결론에 이르게 되었습니다. 연차 보고서를 읽어보지 않으면 문제의 실마리를 찾을 수 없다는 것이었습니다. 그래서 바로 2022년 연차 보고서를 꼼꼼히 읽어보기로 했습니다.
문제 해결: 연차 보고서를 통한 이해
연차 보고서를 읽으면서 퍼즐 조각들이 하나씩 맞춰지는 기분이 들었습니다.
연차 보고서는 단순한 숫자 이상의 이야기를 담고 있었고, 필자는 기업의 경영진이 그 해 동안 진행한 프로젝트와 그 배경을 알 수 있었습니다.
“이거였구나!” 필자는 드디어 부채 증가의 이유를 알 수 있었습니다. 2022년은 팬데믹이 안정되면서 회사도 매출에 대한 고민을 하고 있던 시기였습니다.
그동안의 어려움을 딛고 어떻게 매출을 회복할 수 있을지 경영진도 고심하고 있었을 텐데, 갑자기 대규모 주문이 밀려들어왔던 것입니다.
메콩 삼각주, 하노이, 떠이응우옌 등 다양한 지역에서 대형 프로젝트들이 한꺼번에 들어왔고, 그 결과 장기 미수금이 크게 증가한 것이었습니다.
특히 하노이시의 농업 유지보수 프로젝트와 정수 관련 대형 프로젝트가 미수금 급증의 주요 원인이었습니다.
“만약 내가 연차 보고서를 읽지 않았다면?” 단순히 장기 미수금 항목에서 금액만 보고 지나쳤을 것입니다. 하지만 연차 보고서를 통해 이 기업이 왜 이런 상황에 처했는지, 어떤 프로젝트들이 진행되었는지 자세히 알게 되었습니다.
결론: 숫자 뒤에 숨겨진 이야기
이번 분석에서 필자는 중요한 교훈을 얻었습니다. 재무제표만으로는 기업의 상황을 완전히 파악할 수 없다는 것입니다.
숫자 뒤에는 언제나 이야기가 숨어있고, 이를 알기 위해서는 재무제표와 함께 연차 보고서를 읽어보는 것이 필수적입니다.
특히 대규모 프로젝트를 진행하는 기업의 경우, 자금 회수에 시간이 걸리기 때문에 미수금 항목만 보고 판단하기보다는 프로젝트의 진행 상황과 배경을 이해해야 합니다.
이번 사례를 통해 필자는 단순히 숫자를 넘어서서 기업의 전체적인 이야기를 파악할 필요성을 절실히 느꼈습니다.
이제 필자는 매번 기업을 분석할 때마다 숫자뿐만 아니라 그 뒤에 숨겨진 이야기를 찾아가는 즐거움을 느끼고 있습니다. 재무제표만 보지 말고, 그 안에 담긴 이야기를 찾아보세요. 그 안에 투자 성공의 열쇠가 있을지도 모릅니다.